瑞银证券:多房企反映近期融资未明显受限 预计政策不会“一刀切”

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6月13日,瑞银证券/香港中小盘股票及房地产和教育行业分析师研究主任隋戈在新闻发布会上表示,最近收到媒体报道的一些媒体公司被一些住房公司暂停。根据公司对几家上市房地产公司的分析和沟通,大多数房地产企业在近期的融资环境和政策上并没有发生重大变化,一些房地产公司最近成功发行了债券和ABS。其他产品,不排除一些公司收到“窗口指导”。总的来说,市场不必过于担心。

于戈表示,上市公司已经指出,对于已经获得“土地王”的公司,融资要求往往会增加,但这是一种常见的做法,并且在不久的将来还没有出现。一些公司认为近期的融资收益略有收紧,但相信这可能有助于土地市场降温,从而降低土地收购成本并提高利润率。

于戈说,他注意到自4月以来房地产相关政策已经调整。在融资成本方面,整体利率自4月份以来一直在上升,但债券分析师预计10年期国债收益率将在3.0%至3.5%之间波动,并且不会继续大幅上涨;与住房相关的融资政策或更倾向于对指导进行分类,边际调整而不是“一刀切”。

在行业销售方面,于戈表示,行业前五个月的销售增长仍然好于全年的预期。在销售规模方面,行业集中度仍在提高。第二梯队住房企业继续发挥自己的力量。前五个月,销售排名6-20的住房企业销售额同比增长22%,远远超过第一梯队住房企业。但是,去年6 - 9月份住房企业的总体销售基数相对较高,或者说今年第三季度的月度销售增长率带来了压力。市场应更加关注下半年的整体销售情况,充分考虑销售节奏和不合格,以及在行业整体同比增长放缓和外部的情况下环境不确定性增加,与目前的情况相比,政策口径可以得到改善。

在对A股房地产行业的估值中,于戈表示,瑞银证券所涵盖的A股住房企业到目前为止已增加了24%。目前房地产行业的市盈率(7.3倍)是次级行业中的第二低,但股息收益率。 (4.8%)是最高的,ROE是第二高的。随着房地产政策从国家政策转向城市政策,预计地域分布更加多样化的房屋销售波动性将下降,这有望提升房地产企业的估值。预计2019年行业目标市盈率为8.3倍。

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